厕所 偷拍

　　开始：一德菁英汇

　　作家：崔娴静/F3007574、Z0020798/

　　一德期货生鲜畜牧分析师

　　01

　　中枢不雅点

　　红枣供需矛盾无法化解，除非现货跌至7000-8000元/吨以致更廉价钱多半去库或产区出现50%以上减产幅度，在平素年产销布景下红枣将不停累库压制现货直到确切意念念的永恒去产能出现才会有本色性减轻基础。期货上1、5、9合约每年正向市集不停的升水结构捏续损耗多头资金，每一年将损耗1000点以上，故而红枣当赶赴还计谋便是逢高作念空捏有恭候终末时辰移仓，轮回往复恭候矛盾的化解。

　　02

　　内容摘要

　　一季度红枣期价以区间宽幅颠簸为主。新季丰产但商品率偏低，社会库存高，囤货需求开释带动现货加价，给以市集信心，但基本面供强需弱场合难以扭转，产业套保积极性低，仓单注册量低位，多空博弈下盘面区间颠簸入手。

　　干预二季度红枣将迎来季节性淡季及现货入库期。2024年，动作红枣的大丰产年，这一特征在现货走势中已获取充分体现。一方面是现货低位徜徉，另一方面是沧州入库程度偏早，节后等外品和原料多半入库，库容已入8成以上接近满库。诚然沧州现货价钱9500元/吨和期货价钱接近平水，然而这几年红枣市集入手讲明廉价亦无法刺激破钞，每年高价都是收购期抢收所致，全年逐级下行，在2025年库存达到比年极大值的布景下，在天气成分前盘面将永恒短处入手，若是天气成分行情高潮，将绝大略率为产业套保作念嫁衣，现在诚然仓单量不足往年但交割库库容病笃，多半制品库存已入库待生成仓单，一朝行情高潮仓单会快速生成酿成实盘压力。

　　03

　　敷陈正文

　　1． 一季度期货市集行情总结

　　图1：红枣主力合约日K线走势图

　　一季度红枣期价以区间宽幅颠簸为主。新季丰产但商品率偏低，社会库存高，需求开释带动现货加价，给以市集信心，但基本面供强需弱场合难以扭转，产业套保积极性低，仓单注册量低位，多空博弈下盘面区间颠簸入手。

　　2． 红枣市集供需情况

　　2024/2025产季丰产事实。我的钢铁网调研团队基于收购期说明修原来产季产量在70万吨近邻，较2023产季加多36.76万吨。质地点面属于比年来较差水平，跟着收购进行，后期优质货源供应减少价钱偏硬，一般质地货源行情短处，制品出成率因货源质地错杂不皆相反较大。

　　社会库存节节高，后期去库承压。步履2025年3月20日，我的农居品网调研数据统计36家样本点物理库存在10928吨，同比加多40.28%。一方面本产季入库初期社会库存处于偏高位置，另一方面2月底内地客商返疆采购原料和等外品，重复沧州市集囤货群体采购现货入库，库容病笃带动冷库用度高潮。库存结构方面，从未加工货源来看等外占比仍较多，大级别优质货源供应偏紧价钱稳硬，同品级价差扩大，优质货源与一般质地货源的价钱分化进一步显耀。捏货商关于高品性货源说明出较强的挺价惜售意愿，而一般质地货源余货较多的客商则顺价出货意愿彰着。

　　仓单数目低位，囤货需求加多。郑州商品往复所数据深切，步履3月26日，郑州商品往复所数据深切，红枣仓单6429张，有用预告840张，统共7269张，折合36345吨。今年度仓单注册量低，主要原因是期现价差小，完竣价钱低，比起注册仓单产业更倾向于平直销售现货，部分期现商采购现货用作念非标套，囤货需求开释对现货影响辞谢小觑。

　　沧州市集行情及现货说明。步履3月底，市集主流价钱参考，特级9.50元/公斤，一级8.40元/公斤，二级7.30元/公斤。一季度市集到货偏多，合座供应填塞，等外制品均有。元宵节后市集囤货商采购积极，囤货需求开释提振现货行情，带动制品及等外现货价钱高潮，往复通顺留步于中上游，利润并未施行传导至破钞端，而跟着破钞淡季的莅临，加重供强需弱病笃场合。

　　图2：红枣36家样本点库存统计（吨）

　　图3：红枣仓单注册量（张）

　　图4：河北红枣特级价钱走势 （元/吨）

　　图5：如意广州如意坊日度到车辆（车）

　　广州市集行情及现货说明。一季度市集日均到车减少，到货质地不一同品级价差扩大，优质货源价钱要价偏硬，而一般质地货源价钱较低。参考市集超特12.80-14.00元/公斤，特级10.00-11.50元/公斤， 一级 8.50-9.50元/公斤，二级7.20-8.00元/公斤，三级6.20-7.30元/公斤，其中一二级价钱较年前下落0.10-0.30元/公斤傍边，其他品级价钱较节前捏平。

　　据海关总署数据深切，2025年1-2月红枣出口量统共7040.03吨，较24年同时加多77.96%，1月份出口均价16084.27元/吨，2月份出口均价17518.71元/吨，廉价利于出口。

　　图6：近五年红枣出口量对比（吨）

　　图7：近五年红枣出口均价对比（元/吨）

　　3． 二季度红枣市集瞻望

　　干预二季度红枣将迎来季节性淡季及现货入库期。2024年，动作红枣的大丰产年，这一特征在现货走势中已获取充分体现。一方面是现货低位徜徉，另一方面是沧州入库程度偏早，节后等外品和原料多半入库，库容已入8成以上接近满库。诚然沧州现货价钱9500元/吨和期货价钱接近平水，然而这几年红枣市集入手讲明廉价亦无法刺激破钞，每年高价都是收购期抢收所致，全年逐级下行，在2025年库存达到比年极大值的布景下，在天气成分前盘面将永恒短处入手，若是天气成分行情高潮，将绝大略率为产业套保作念嫁衣，现在诚然仓单量不足往年但交割库库容病笃，多半制品库存已入库待生成仓单，一朝行情高潮仓单会快速生成酿成实盘压力。

　　总而言之，现时红枣供需矛盾无法化解，除非现货跌至7000-8000/吨以致更廉价钱多半去库或产区出现50%以上减产幅度，在平素年产销布景下红枣将不停累库压制现货直到确切意念念的永恒去产能出现才会有本色性减轻基础。期货上1、5、9合约每年正向市集不停的升水结构捏续损耗多头资金，每一年将损耗1000点以上，故而红枣现时投资计谋便是逢高作念空捏有恭候终末时辰移仓，轮回往复恭候矛盾的化解。

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