交银国外发布研报称，行业竞争及原材料本钱上行夏雨荷 麻豆，导致恒安国外（01044）功绩略有承压。该行下调公司的财务预测，观点价22.64港元，基于10.2倍预测2025年市盈率。保管“中性”评级。

　　该行指，2024年，恒安集团收入同比降4.6%，主因行业竞争加重及各品牌廉价促销影响。因纸巾业务原材料本钱高涨，毛利率下滑1.4个百分点。打算利润和净利润永别下滑5.7%和17.9%。公司保管安定派息，全年每股派息1.4港元，与2023年一致，派息率达70.8%，2023年为58%。纸巾业务靠近行业竞争，销量增长部分对消影响。毛利率下滑约3个百分点。湿纸巾业务表现亮眼，其超50%的毛利率是拉动业务毛利率的主要原因。卫生巾业务销量下滑但均价保抓安定。高端居品表现优异，部分对消老品下滑的影响。业务毛利率安定。纸尿裤业务高端品牌“奇莫”对业务收入的孝敬普及至44%，激动毛利率权贵普及至45.5%。

　　量度异日，产能情况不竭行业竞争，公司将通过渠谈管控和居品相反化潜入份额。预期2025年木浆价钱趋稳。处治层量度2025年功绩与2024年抓平。接洽行业竞争和原材料压力抓续，占收入近6成的纸巾业务量度仍承压。该行看好中恒久行业集会度有助普及公司的议价才调，但短期内盈利才调的斥地仍需不雅察本钱管控才调。

株连裁剪：史丽君 夏雨荷 麻豆