成立 8 年的霸王茶姬yqk 勾引，准备去好意思股上市了。

3 月 26 日凌晨，多次传出赴好意思上市的霸王茶姬，终于向好意思国证券走动委员会提交了招股讲明书。走到上市这一步，古茗用了 15 年，茶百谈用了 17 年，而蜜雪冰城用了 28 年，只好在新茶饮泡沫中流血上市的奈雪的茶快了一步，用了 6 年。在奶茶这个行业里，霸王茶姬是一匹其后居上的黑马。

它的延伸速率让东谈主忌惮——规章 2022 年年底，霸王茶姬门店数为 1087 家，一年后，这个数字变成了 3511 家，到 2024 年底，数目来到了 6440 家。两年翻了 6 倍多，照旧在茶饮行业极致内卷、增速放缓的两年。据红餐大数据，仅 2024 年，寰球有近 20 万家奶茶店倒下。而据霸王茶姬招股书，2025 年，霸王茶姬还将在中国和大稠密开 1000 至 1500 家店。

它的运营着力更让东谈主诧异。招股书的数据剖释，霸王茶姬 2024 年单店月均杯数为 25099 杯，较两年前的 8981 杯翻了近三倍。其中前 30% 销量最佳的门店平均逐日销售量不错达到 1300 杯茶饮，比行业平均水平越过三倍以上。据行业研报，霸王茶姬单店的成本回收期在 9 个月傍边，门店决策利润率为 20%，在同业中排在前线。

极致的延伸速率和运营着力，训诲了霸王茶姬营收和利润的赶快增长：2024 年，霸王茶姬全年 GMV 高达 294.58 亿元，同比增长 172.9%；全年营收高达 124.06 亿元，同比增长 167.4%；全年净利润高达 25.15 亿元，净利率为 20.3%，净利润同比增速高达 213.3%。

本色上，在成立的前四年里，霸王茶姬处在一个摸索期，这一切的着力，基本上是在后四年里拿到的。

短短四年里，它到底作念对了什么？在这份招股书里，阴事着霸王茶姬从红海里解围的神秘。

高端里最低廉的，加盟里最高端的

在霸王茶姬还莫得冒头的那几年里，茶饮行业原来是吵嘴分明。

一类品牌走加盟，鄙人千里市场里艰辛拔擢。在 10 元以下价钱带，蜜雪冰城一家独大，用实足的廉价配置起极高的壁垒，把门店开遍寰球。在 10 元 -20 元价钱带，则是红海市场，茶百谈、古茗、沪上大姨、一丝点、CoCo 等都挤在这里混战，靠在某个地域或某项才略上的始终积贮保管竞争力，比拼谁熬得更久。

另一类品牌走直营，以喜茶、奈雪的茶为代表，定位高端，价钱带在 20 元以上，一二线城市才是它们的战场。

这两类品牌，前者靠卖给加盟商原材料收货，后者靠高价卖奶茶收货，各有各的生态位，直到霸王茶姬的出现冲破了他们的势力畛域。

在招股书中，霸王茶姬给我方的定位是高端现制茶饮店，而分辩高端和廉价的步伐是平均单杯价钱是否低于 17 元。霸王茶姬的订价在 15 元 -20 元区间，这个订价策略精准切中了蜜雪冰城、茶百谈和喜茶、奈雪的茶之间的空缺。

在加盟上，从一驱动，霸王茶姬就幸免了和蜜雪冰城等下千里市场品牌正面交锋。霸王茶姬开在高线城市，对准高消艰苦，字据招股书，2024 年霸王茶姬在二线及以上城市的门店数目为 3806 家，占比约为 60.6%。从 2022 年驱动，二线及以上城市门店数占比一直大于 50%。

门店是给奢靡者的第一印象，霸王茶姬在门店选址上追求高势能、高进入、高收益。招股书中写谈，中国现制茶饮市场以廉价品牌为主，这些品牌至极可爱街边位置，以尽量缩短运营成本。比较之下，霸王茶姬主要位于高端生计样子和餐饮品牌集聚的高端购物中心。这一私有计策带来了有用竞争和更庞杂的品牌形象。

窄门餐眼数据剖释，霸王茶姬门店中阛阓店占比最高，达到 26.18%，其中有接近大要的阛阓店漫步在阛阓 1 层，房钱最贵的楼层。面积上，一间标配霸王茶姬面积在 60 到 80 畴昔米之间，室内座位约可容纳 20 位宾客。

而相较作念鲜果茶，需要腾贵采购、东谈主力成原来买葡萄、剥葡萄的喜茶奈雪，霸王茶姬定位原叶鲜奶茶，更简陋，更容易步伐化，带来了更多利润空间。在订价上，霸王茶姬比奈雪、喜茶有更大的开脱，也在奈雪、喜茶降价前提前霸占了 20 元傍边价钱带的位置。

招股书剖释，规章 2024 年 12 月 3 日，霸王茶姬在高端现制茶饮品牌中门店畛域最大，市场份额为 20.3%。

和加盟品牌比高端，和高端品牌比价钱，霸王茶姬见效找到了独属于我方的生态位，作念到了"高端茶饮里最低廉的，加盟茶饮里最高端的"。

● 上海黄浦区一阛阓内，霸王茶姬和星巴克开设的门店位于相邻位置。图源：视觉中国

冲破延伸和品控的悖论

在其他品牌为了延伸争抢加盟商时，霸王茶姬亦然稀有的，加盟商列队等着要加盟的品牌。有加盟商曾对媒体示意，在广东、江苏、浙江等热点区域，念念要成为霸王茶姬的新加盟商，需要摇号列队恭候拿点位。淌若摇到的号靠后，很可能要再等一个月。

定位高端的茶饮品牌，卖的是品牌溢价，为了幸免加盟藏匿的品控问题对品牌形成伤害，大多接受直营花样，在延伸上有着自然的颓势。

但畛域，是系数茶饮品牌念念收货的独一路线，亦然品牌的最大壁垒。霸王茶姬独创东谈目标俊杰很早就意志到畛域的弥留性，他曾在采访中说，"奶茶赛谈第一大基础是畛域效应，上了畛域之后才有阅历上牌桌"。

直营品牌的问题是，畛域越大，成本越重，最终堕入升天泥潭，念念要畛域，唯有加盟。而加盟的难点在于，怎么保证加盟店的处置水慈悲盈利才略，不会反过来伤害品牌，喜茶的聂云宸此前对加盟的作风就很严慎，认为必须等品牌中枢庞杂到不会被加盟商稀释品牌文化时武艺绽开加盟。

霸王茶姬通过极致步伐化带来的极致着力yqk 勾引，冲破了延伸和品控之间的悖论。

在进入新市场时，不同于传统茶饮品牌，霸王茶姬采取的是"先建分公司再开分店" 花样，同期会先开自营门店，积贮富裕的土产货运营提醒，然后再绽开加盟。

早期，霸王茶姬对加盟商的条款很低。2021 年，开一家霸王茶姬只需 25-30 万元，部分省份提供 100 个免加盟费、品牌使用费及开拓补贴限额，装修用度仅为后期的一半。当时，霸王茶姬通过简化过程（如快速审核、签约后即时开业）勾引加盟商，强调"低成本快速回本"，迅速终明晰从 200 到上千家门店的"原始积贮"。

延伸过程中，为了幸免加盟商良莠不皆形成的品控和处置问题，霸王茶姬接受托管花样，在 32 个省、直辖市和自治区设有有意的土产货复旧团队，从选址到店面装修，从供应链处置到后端电商运营，品牌一手包办，加盟商险些只需要提供点位和资金。

跟着品牌壮大，对加盟商的条款也冉冉严格。2024 年霸王茶姬加盟总成本提高到 80 万元以上（含装修、开拓等），店铺面积从 40 平米晋升至 60 平米，选址条款中枢商圈，遏制地下或高楼层店铺，强化品牌的高端形象，对加盟商的年级、奇迹提醒、闲置成本等各方面都有条款，2023 年肯求通过率仅 15%。

在运营层面，通过全面自动化和数字化，门店运营被极大的简化了。门店配备全自动出茶机、茶浓缩咖啡机和二氧化碳瓶冷却器，不需要对职工培训三个月，新职工上岗第一天就不错扫码操作全自动出茶机，作念到" 8 秒 / 杯，2 ‰相反率"的出品速率和步伐。如今当作一位霸王茶姬职工，只需要会这三步：点单、操作自动出茶机、装杯打包。

自动出茶机还会及时记载数据，包括每一杯居品的原料用量与居品出单数目，回传到云霄，节略记载统计，优化凹凸游链条。

据招股书，霸王茶姬已终了"居品委派在线"、"东谈主在线"、"货在线"、"门店在线"、"支付在线"的五个在线。当门店终了全链路在线，门店险些只需要作念临了的居品委派和奢靡者服务。这亦然张俊杰的欲望，在他看来，门店的终极功能会是：居品临了一公里的委派以及用户体验中心。

● 霸王茶姬部分中枢数据。图源招股书

当步伐化作念到极致，加盟和直营的区别被最猛进度消解了，保证了单店盈利模子不因处置水平而变形。

招股书最新的数据剖释，霸王茶姬 2024 年单店月均杯数为 25099 杯，较两年前的 8981 杯翻了近三倍。其中前 30% 销量最佳的门店平均逐日销售量不错达到 1300 杯茶饮，比行业平均水平越过三倍以上。门店月均 GMV 从 2022 年的 17.75 万元增至 2024 年的 51.17 万元，增幅达 188.2%。

2023 年和 2024 年，霸王茶姬的闭店率仅为 0.5% 和 1.5%。而据招股书，2024 年前 9 个月，古茗的闭店率卓绝 4.5%，蜜雪冰城的闭店率卓绝 2.8%。据华安证券 2024 年 5 月发布的研报数据，霸王茶姬平均门店面积 80 平米，平均职工东谈主数为 15 东谈主，在主流茶咖门店中均属于较高水平。但其单店的回收期在 9 个月傍边，门店决策利润率为 20%，在同业中排在前线。

只好加盟商赚到钱，品牌武艺赚到钱。靠着极致的步伐化处置，霸王茶姬通过加盟商终明晰两年翻 6 倍的激进延伸，也让加盟商赚到钱，舒适列队加盟开店，终明晰某种兴致上的"互利共赢"。

三年卖出 6 亿杯伯牙绝弦

险些每个茶饮品牌都需要一个爆款大单品，对蜜雪冰城来说是柠檬水，对喜茶来说是多肉葡萄，对霸王茶姬来说则是伯牙绝弦。

从 2021 年 1 月 1 日到 2024 年 8 月 13 日，霸王茶姬统统卖出了卓绝 6 亿杯伯牙绝弦。

这是一款霸王茶姬在 2017 年上线的奶茶，茶底为茉莉雪芽，重茶味轻奶味。尽管和品牌险些同期出身，但伯牙绝弦真实卖爆是在 2023 年。霸王茶姬的菜单经历过几次窜改，早年霸王茶姬不仅卖奶茶、芝士奶盖茶，也卖生果茶、芋泥茶和纯茶等，霸王茶姬的菜单上鲜果茶数目一度多过奶茶。

霸王茶姬在 2021 年驱动大刀阔斧地精简居品线，鼓动大单品策略。领先遴荐了奶茶，果茶被认为是"作念年青东谈主的贸易"，不适应中老年东谈主群，而奶茶经历了更永劫辰的练习，同期对供应链的条款更低。其次采选伯牙绝弦当作主推居品，茉莉茶底口味接受度高、受宽宥，同期茶多奶少"阻难易腻"，又能让东谈主上瘾。

● 霸王茶姬门店出品。图源：视觉中国

不同于许多茶饮品牌都试图通过居品立异、品类拓展在热烈竞争中找增长，霸王茶姬在 2022 年、2023 年和 2024 年，分别推出了 14、22 和 15 款新址品，和同业比较显得畸形克制。即即是稳坐行业第一的蜜雪冰城，2023 年前九个月和 2024 年前九个月都分别推出了 47 款和 105 款新品。

原叶茶拿铁一直是霸王茶姬的中枢品类，据招股书，2022 年、2023 年和 2024 年，霸王茶姬中国市场的 GMV 总和平分别约 79%、87% 和 91% 来自牌号茶拿铁居品，其中约 44%、57% 和 61% 的 GMV 来自最畅销的三款茶拿铁。

如今霸王茶姬的中枢菜单共有五条居品线，19 款居品，SKU 远低于大精深茶饮品牌。其中最中枢的茶拿铁品类有 Tea latte、Teaspresso、Teapuccino 三条居品线，对应咖啡的拿铁、好意思式和卡布奇诺。

大单品聚焦的计策，有用减少了 SKU 复杂度和原材料的损耗，从居品层面保证了链条的运转着力。

招股书中还提到，霸王茶姬这份中枢菜单是"受当代咖啡连锁店菜单的启发"，既打用户心智，晋升奢靡者的领悟度和丹心度，也能够让品牌通过更集中、更精简、更高效的供应链处置以及高度自动化的茶饮制作过程来确保居品的质料、一致性和便利性，最终提高运营着力和服务质料。

更低的成本，更高效的供应链

极简的 SKU、大单品的策略也使得霸王茶姬能够在供应链上愈加聚焦。张俊杰曾在 2021 年的一次采访中提到："霸王茶姬独一会作念的供应链就是茶叶。"

在上游采购方法，不同于鲜果茶多种类、重时令，伯牙绝弦的配料内外只好茶汤、牛乳和糖浆，只需要采购奶、茶、包材。霸王茶姬 2024 年采购原叶茶近 1.3 万吨，和寰球 20 多家优质茶厂配合，同期在云南、安溪等地有 2700 亩自营茶山。在牛乳上，各个区域有不同的配合伙伴，如川渝江浙沪等区与味全牛乳配合，云南遴荐新但愿鲜奶，广西遴荐皇氏鲜奶。

2023 年年底，霸王茶姬还和茶百谈结伙配置了包材、供应链公司，轻财富重配合。有投资东谈主曾对媒体示意，"霸王茶姬在供应链上的资源许多都是王霄锟牵线先容的。"

在中游加工方法，霸王茶姬在潮汕、江门市建有茶叶加工场，这亦然为了步伐化，张俊杰曾说，"茶叶的中间加工和拼配方法都不错步伐化，至少不错作念到 90% 以上的踏实性"。茶汤、小料预加工，门店仅需完成临了的拼装，将单杯制作时辰压缩到 30 秒内。

在仓储物流上，霸王茶姬用小数的成本支拨，配置了高效的物流系统。霸王茶姬有中央仓库和区域仓库两级仓储系统，遍布中国 37 个地方，能够为门店提供冷链运载和次日投递服务。而 2024 年物流成本只占中国和国外总 GMV 的不到 1%。

而在终局的物料处置上，霸王茶姬又和瑞幸学习，构建起数字化中台，及时监控大家门店销售数据，动态窜改原料坐褥和配送，用数据驱动供应链高效运转。字据艾瑞接头，在并吞时期，霸王茶姬的库存盘活天数约为 5.3 天，是中国系数领有 1000 多家门店的现制茶饮品牌中最低的。

最会讲故事的茶饮品牌

从初期在包材上模仿挥霍贪图，到前不久的奥运签下一批通顺员进行体育营销来强调"健康"看法，营销对霸王茶姬的弥留性显而易见。在霸王茶姬里面，营销一度和居品双线并举。2022 年，张俊杰曾径直处置霸王茶姬的品牌营销事务。

霸王茶姬在营销告白上花了许多钱，何况还在合手续进入：2023 年，霸王茶姬的销售及营销用度为 2.616 亿元，占总净收入的 5.6%，而 2024 年，这部分进入达到 11.089 亿元，占总净收入的 8.9%。

对于这部分进入获得的成效，招股书中提到多组数据：自 2023 年 10 月起，霸王茶姬在中国系数现制茶饮品牌中搪塞影响力指数中名顺次一；2024 年，在寰球门店数超 1000 家的鲜茶饮品牌中，霸王茶姬在小红书的发文量、阅读量、总互动量均名顺次一，2024 年抖音关节词搜索指数同比增长率最高，达 234.5%；2024 年微博热搜中出现次数卓绝 50 次，位居中国极品鲜茶饮行业第一，热搜累计阅读量卓绝 49 亿次。

这一切的进入，都是要让"东方茶"的看法深化东谈主心。从居品定名（伯牙绝弦、桂馥兰香）到包装贪图，逃匿与雷同定位高端的喜茶、奈雪的"都市前锋"径直竞争，而主打"低糖、原叶茶"也契合了奢靡者的健康需求。

● 网球通顺员郑钦文代言霸王茶姬。图源：视觉中国

在列队上市这些茶饮品牌中，霸王茶姬亦然独逐一家遴荐赴好意思上市的。

霸王茶姬要向全世界讲一个茶文化的故事。早在霸王茶姬成立之初，张俊杰就说要"服务 100 个国度的奢靡者"，作念一家大家性茶饮品牌。 它在招股书中写我方的奇迹是"以茶会友，用一杯茶连气儿每东谈主的每一天"，愿景是"通过工夫和立异，勉力于于推动茶饮当代化"。

茶和咖啡、可可全部并称世界三大饮料，在咖啡赛谈，一经有了星巴克这个老迈，而茶这个品类，似乎还有很大念念象空间。张俊杰曾说，霸王茶姬要"像素级"对标星巴克，要让"喝茶"变得新生计化，同期像好意思国星巴克一样，订价不要太高，但提高品性。看起来，霸王茶姬确凿从咖啡当代化的过程中得到了不少灵感：自动出茶机不错对标自动咖啡机，居品上也和咖啡逐一双应。

规章 2024 年底，霸王茶姬在国外共有 156 家门店，覆盖地区包括马来西亚、新加坡、泰国。下一步是好意思国，据媒体报谈，霸王茶姬 2023 年 7 月驱动在好意思国搭建团队，团队卓绝 20 东谈主，北好意思首店将在 4 月份落地洛杉矶。

这个故事亦然要讲给成本市场听的。在内卷到极致的国内市场，即即是霸王茶姬也濒临着延伸放松弛处置水平下跌的风险，可料念念的增漫空间实在有限。而对标星巴克向全世界售卖东方茶，是另一个让投资东谈主得意不已的全新故事。

霸王茶姬的见效，既有择善而从的颖异，走出了我方的相反化谈路，也有和衷共济的时运，调治了咖啡茶饮行业的稠密珍惜实行。在霸王茶姬上，你能看到星巴克、茶颜悦色、瑞幸、茶百谈、喜茶和蜜雪冰城的影子。

这个"六边形战士"和其代表的东方茶文化，能否经得起好意思股和全世界奢靡者的实践，谜底一经离咱们不远。

参考辛勤

误点 LatePost：《霸王茶姬：从学系数东谈主到被系数东谈主学》

暗涌：《裂隙下的巨物：霸王茶姬成长史》

华安证券：《拥抱极致性价比与下千里期间——现制茶饮投资有计划》

36 氪四川：《对话独创东谈目标俊杰：新茶饮"内卷"，霸王茶姬怎么"解围"？》

本文来自微信公众号"镜相奇迹室"，作家：李丹，裁剪：赵磊yqk 勾引，36 氪经授权发布。